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Análisis Fundamental - Bbva (BBVA)

Análisis Fundamental

Evolución muy positiva en las principales líneas de la cuenta de resultados (sin tener en cuenta singulares), que se han situado por encima de estimaciones. Así, en los 9M08 el M. Intermediación +26% (vs +22% estimado y +23% en 1S08), M. Explotación +14% (vs +12% estimado y +12,8% en 1S08) y Beneficio neto +9% (vs +5,5% estimado y +11,6% en 1S08); excluyendo el impacto del tipo de cambio el beneficio neto aumenta cerca de un 14%. Buena gestión del riesgo crediticio, con la tasa de mora del grupo situándose en el 1,54% (+39 pbs vs 1S08) y una tasa de cobertura del 127%. En España, la tasa de morosidad se sitúa en el 1,79%. Desaceleración en el crecimiento de la inversión crediticia, +8% a nivel del grupo y +3,4% en España. En cuanto a depósitos, éstos crecen tan sólo al 4,9% en el Grupo, derivado de la política del banco de no entrar en una guerra de pasivo. Además, los ratios de capital mejoran ligeramente frente a 1S08: core capital 6,4% y Tier 1 7,8%, niveles que consideramos adecuados. Resultados muy positivos, que deberían apoyar al menos en el corto plazo a la cotización tras el reciente excesivo castigo. Sobreponderar.

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