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VALORACIÓN DE 27 ACCIONES POR DESCUENTO DE DIVIDENDOS.

Para tratar de solventar los fracasos obtenidos con el método de Gordon Shapiro podríamos utilizar un modelo de descuento de dividendos como también proponía en el artículo sobre valoración de empresas.

La idea sería hacer un descuento de los dividendos esperados en los tres próximos años y calcular un "valor residual" de la acción al cabo de esos tres años utilizando la fórmula de Gordon Shapiro. Para calcular ese valor residual supondríamos que la empresa no será capaz de crecer para siempre a la tasa "g" calculada en base a sus datos fundamentales; con este "truquillo" resolvemos el problema matemático de Gordon Shapiro.

A modo de ejemplo yo he hecho los cálculos suponiendo que a partir del tercer año cada empresa será capaz de generar un crecimiento a futuro igual al que cabe esperar de la economía (4,5% según comentaba en aquel artículo) mas la décima parte de la "g" calculada por sus fundamentales. Y utilizando este sistema obtenemos precios objetivos para las 27 acciones algo más creíbles que los que generaba el método de Gordon Shapiro.

Por supuesto con este sistema obtenemos unas valoraciones muy subjetivas y que hay que coger con pinzas, pero al menos sí pueden servir para hacernos una idea de qué acciones "encierran valor" por fundamentales. En la siguiente tabla muestro los "precios objetivos" calculados con este sistema y señalo cuáles estarían "infravaloradas" o "sobrevaloradas" en comparación con su cotización en bolsa:

Acción Precio Objetivo Sobre / Infravaloración Altadis 67,92 Infravalorada Endesa 34,96 Infravalorada Iberdrola 27,80 Infravalorada Banco Popular 62,67 Infravalorada Red Eléctrica 16,10 Infravalorada Repsol YPF 24,78 Infravalorada Acesa 15,98 Infravalorada FCC 33,26 Infravalorada Carrefour 18,84 Infravalorada Unión Fenosa 21,99 Infravalorada Aceralia 16,58 Infravalorada ACS 27,21 Infravalorada Acciona 40,44 Sobrevalorada Acerinox 31,49 Sobrevalorada Dragados 12,16 Sobrevalorada Gas Natural 15,05 Sobrevalorada Ferrovial 14,70 Sobrevalorada BBVA 7,80 Sobrevalorada Bankinter 16,38 Sobrevalorada Santander Central Hispano 4,72 Sobrevalorada TPI 1,93 Sobrevalorada Sol Meliá 3,15 Sobrevalorada Indra 3,07 Sobrevalorada Amadeus 1,36 Sobrevalorada Inditex 4,27 Sobrevalorada Prisa 1,69 Sobrevalorada Corporación Alba 3,08 Sobrevalorada

Si queremos ser un poco más precisos en nuestra valoración podríamos intentar hacer las valoraciones no en base a datos de un año puntual (como la tabla de aquí encima, que está hecha con los datos que proporcionaba en un artículo anterior) sino tomando cifras "medias" de varios años...